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海富通基金陶敏:市场呈现均值回归持续关注政策变化
发布日期:2022-08-14 04:16   来源:未知   阅读:

  海富通强化回报混合基金经理陶敏表示,回顾过去一个月,市场呈现两大特征,一是指数方面均值回归,二是较为明显的成交金额回落。具体来看过去20个交易日市场的表现,指数层面看,表现较好的指数是上证50、中证100以及创业板50,涨幅均在2%左右;表现较差的指数是红利指数、国证2000以及中证500,跌幅在6%-9%左右。而涨幅较好的上证50和中证100指数今年以来收益率为-10%左右,这就是均值回归、跌多反弹;反观过去20个交易日表现的比较差的红利指数、国证2000和中证500,年初至今却仍累计了10%左右的涨幅。行业板块方面,表现比较好的是食品、饮料、农业和社服,其中食品饮料涨了约12%,农业涨约5%,社服大概涨约3%,但从全年的累计情况看,食品饮料约为-8%,农业约-14%,社服约-15%;而表现比较差的钢铁、建筑以及有色,其全年的累计回报却仍然亮眼(钢铁约43%,有色约48%,建筑约10%)。综上,指数及行业的表现均体现出均值回归。

  过去一个月A股的成交额出现了比较显著的回落,全市场的成交额从中秋前1.5万亿左右的水平降降至目前8000多亿,这主要还是由于“失焦”造成。从运行层面看,市场到三个季度之后,缺乏热点与主线;从实体经济层面看,“失焦”主要体现在两个方面:一是通胀与GDP的关系。在PPI上涨、工业品价格上涨显著超年初预期却仍未见缓解的状态下,经济增速却出现了放缓的情况,尤其是在下半年地产开始出现景气明显回落的状态,带动整个GDP回落。二是政策层预期较不明晰。在目前通胀及经济增速下行双压力下,市场对于政策的预期尚不明朗;此外,市场监管政策的基调仍然偏严,对市场情绪亦造成一定影响。

  关于未来市场走势,我们认为核心变量来自政策的基调。十二月的中央经济工作会议将对来年经济进行定调和布局,但政策的落实并最终反映到实物工作量需要一定时间,基本要到明年二季度。因此,在政策尚未定调之前,市场对于经济下行压力、流动性边际变化、通胀的预期均存在变数,或导致市场的波动。如果十月底的政治局会议破例对经济政策进行讨论,预计会对地产、金融、家电等消费板块有一定提振作用,我们将持续关注政策的变化。

  陶敏表示,在海富通强化回报混合基金的管理上,仍将以追求绝对收益为目标。针对权益部分,四季度将按照“进攻+防御”的思路进行布局。进攻类资产主要关注原油产业链和农产品种植,防御类资产主要寻找高股息、低估值偏价值类的标的。

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